百科生活 投稿
关于【pe公司，pe+上市公司是什么意思】:pe+上市公司是什么意思，今天小编给您分享一下，如果对您有所帮助别忘了关注本站哦。
pe公司，pe+上市公司是什么意思
pe+上市公司是指上市公司与PE机构合作设立PE基金，通过对外系列收购项目后注入上市公司，协助上市公司进行产业整合式的外延式扩张，从而实现上市公司和PE机构的资源优势互补及利益共赢。
对于上市公司而言，与PE机构合作设立基金可以利用外部资金，提高上市公司自身资金的使用效率，并借助PE机构的投资经验获取更好的投资和并购标的，打通产业上下游并构建符合上市公司策略的生态圈。
对于PE机构而言，与上市公司合作能拓宽募资渠道，借助上市公司在自身行业的丰富经验获取更好的项目资源，并在一定程度上锁定未来项目退出的渠道，上市公司与PE机构在该模式中可谓各取所需
在人民币基金的环境下，上市公司+PE模式狭义上指上市公司与私募管理人合作设立为上市公司自身战略、上下游产业服务的产业基金、并购基金；广义上也同时包括上市公司以财务投资人的身份参与投资私募投资基金（含创业投资基金）。
【pe公司，pe+上市公司是什么意思】:激光器行业领军企业炬光科技，深度布局激光雷达千亿市场
（报告出品方/分析师：信达证券研发中心 蒋颖）
激光器领军企业纵横发展，深度布局四大核心业务。公司是国内激光器行业领军厂商，深耕激光器行业，形成“3 大发展战略+9 大核心技术+4 大主营业务”的深度布局，公司产品逐步被应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、消费电子五大领域。
一、激光器领军企业纵横发展，深度布局四大核心业务
1、激光器领军厂商，深耕激光行业
公司是国内激光器行业领军厂商，专注于“产生光子”和“光子调控”，并积极拓展光子应用模块和系统相关业务。公司成立于 2007 年 9 月，起步于“产生光子”的高功率半导体激光器，2017 年 3 月完成并购全球微光学领先企业 LIMO，拥有“调控光子”的技术能力，并通过研发、市场、销售的战略整合，相互结合开始拓展“光子技术应用解决方案”，2019年 4 月成立汽车事业部，正式进入激光雷达市场，并于 2021 年 12 月成功在科创板上市。
目前公司已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌，获“高功率半导体激光产业先驱”称号，产品逐步被应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、消费电子五大领域，形成高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大核心业务领域，在中国西安、东莞、海宁，德国多特蒙德拥有生产基地和核心技术团队。
公司股权结构稳定。截至 2022 年 3 月，公司的总股本为 0.9 亿股，创始人刘兴胜博士在发行前，刘兴胜直接持有公司 17.72%的股份，并通过与王东辉、西安宁炬、西安新炬、宋涛、李小宁、延绥斌、侯栋、田野、西安吉辰签署一致行动人协议间接控制炬光科技 14.27%股份的表决权，合计控制炬光科技 31.99%股份的表决权。发行完成后，直接持股西安炬光科技股份有限公司 13.29%股份，为公司实际控制人与最终受益人。
公司深耕激光器行业，形成“3 大发展战略+9 大核心技术+4 大主营业务”的深度布局。
3 大发展战略：公司形成了高功率半导体激光元器件“产生光子”、激光光学元器件“调控光子”、光子应用模块和系统“提供解决方案”的战略布局。“产生光子”方面，公司聚焦于高功率半导体激光元器件并促成其直接应用，并为固体激光器提供泵浦源、为光纤激光器提供预制金锡材料等核心元器件；“调控光子”方面，公司专注于微光学整形元器件，在精益化折射光学元器件制造能力的同时步入衍射光学元器件工艺领域；“提供光子技术应用解决方案”方面，公司通过对激光光源进行光学整形，直接产生一维的线光斑或二维的面光斑，从而实现特定应用所需的光斑形状、功率密度和光强分布，实现更高效率、更低成本和更高性能的应用。
9 大核心技术：高功率半导体激光和激光光学领域核心技术和产品，掌握共晶键合技术、热管理技术、热应力控制技术、界面材料与表面工程、测试分析诊断技术、线光斑整形技术、光束转换技术、光场匀化技术（光刻机用）和晶圆级同步结构化激光光学制造技术，包括美国、欧洲、日本、韩国等境外专利 110 项，境内发明专利 117 项、实用新型专利 150 项和外观设计专利 28 项；
4 大主营业务：产品逐步覆盖先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、消费电子五大领域，形成高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大业务。行业上游企业主要是美国 IPG 光电、美国贰陆集团、美国相干公司等国际巨头，这部分企业同时从事中下游的广泛业务。公司在上游元器件细分领域存在一定技术优势和市场地位，并积极向行业中游光子应用模块和系统拓展，在融资渠道、综合规模等方面存在市场竞争劣势，总体仍处于研发投入和拓展应用阶段，我们认为随着公司产品应用的拓展，客户进一步覆盖海内外知名企业及科研院所，未来市场发展空间广阔。
➢高功率半导体激光元器件：半导体激光业务的基础，分为开放式器件、光纤耦合模块、医疗美容器件和模块、工业应用模块、预制金锡材料等；
➢激光光学元器件：主要包括光束准直转换系列（单（非）球面柱面透镜、光束转换器、光束准直器、光纤耦合器）、光场匀化器、光束扩散器、微光学透镜组、微光学晶圆等；
➢汽车应用（激光雷达）：主要包括激光雷达面光源、激光雷达线光源、激光雷达光源光学组件等。作为公司重点拓展业务，公司与德国大陆集团签订了《战略供应商合同》和《项目协议》，约定在智能驾驶激光雷达技术领域开展合作，德国大陆集团向公司采购激光雷达发射模组产品，框架协议总金额折合人民币约 4 亿元；
➢光学系统：主要包括固体激光剥离线光斑、固体激光退火线光斑等多种光学系统。其中固体激光剥离（LLO）紫外线光斑系统用于国际主流面板厂商生产线曾取得初步的市场份额，固体激光退火（SLA）紫外线光斑系统 2020 年已交付第一台样机，目的在于打破相干公司准分子激光退火过去十年来在该领域的全球优势地位，成为柔性显示行业低温多晶硅退火工艺的全新解决方案。
2、营收持续增长，中游业务蓄势待发
公司营收及归母净利润实现较快增长。公司营业收入由 2016 年的 1.31 亿元增长到 2021 年4.76 亿元，复合年化增长率 CAGR 达到 29.44%，2021 年营业收入同比增长 32.31%。主要原因为：（1）公司半导体激光业务在医疗健康、先进制造等应用领域取得增长，同时积极拓展预制金锡薄膜陶瓷热沉、泛半导体制程等新业务；（2）在激光光学方面，公司自主研发光学镀膜、对精密切割、清洗和检验工艺进行技术创新和过程优化，公司光束准直转换系列产品出货量大幅提升，同时在光场匀化器等新兴市场取得了突破性进展；（3）汽车应用（激光雷达）业务发展态势良好，各项目在有序推进中，销售收入稳步增长。
2016-2021 年归母净利润由 2016 年 0.19 亿元增长到 2021 年 0.68 亿元，复合年化增长率CAGR 达到 29.05%，2021 年同比大幅增长 94.33%。一方面受益于公司收入增长带动利润同步增长；另一方面，随着公司战略性重组的持续推进，降低了公司整体运营成本，生产效率有所提升，使得公司综合毛利率有所提高，尤其是在东莞炬光新建激光光学元器件后端产线和光学镀膜研发导入生产，大幅提升了激光光学元器件产品的生产效率。
激光光学产品营收占比最高，半导体激光产品营收次之。从产品构成角度分析，2021 前三季度，激光光学产品营业收入达到 1.68 亿元，在总营业收入中占比最高，达到 49%，半导体激光产品、汽车应用（激光雷达）产品、光学系统产品、研发服务及加工服务和其他业务分别实现收入 1.48 亿元、0.14 亿元、0.07 亿元、0.03 亿元、0.03 亿元，分别占比 43%、4%、2%、1%、1%。
公司管理费率有所回落，销售费用率逐步下降，研发投入稳定。公司 2019 年管理费用率大幅提升一方面来源于对 LIMO 进行整合，裁撤部分冗余员工并支付辞退补偿等重组相关费用，另一方面公司管理人员数量增多，管理人员薪酬相应增加。但受益于公司的成本控制能力，公司管理费用率有所下降，从 2019 年、2020 年、2021 年前三季度的管理费用率分别为 19.49%、15.92%、14.68%。公司销售费用率逐年降低，从 2017 年的 12.93%降低到2020 年的 8.08%，2021 年前三季度的销售费用率为 7.06%。公司研发投入较为稳定，2021年前三季度研发投入总额为 0.5 亿元，同比增长 11.03%，总营业收入占比为 14.17%。
随着公司战略性重组的推进，降低了运营成本，生产效率有所提升，使得公司综合毛利率相应提高。公司毛利率由 2016 年的 36.19%增长到 2020 年的 51.01%，2021 年前三季度达56.51%。
主营业务中，激光光学产品由 2017 年的 43.12%提升到 2021 年前三季度的 64.73%，半导体激光产品由 2017 年的 29.17%提升到 2021 年前三季度的 50.67%；汽车应用(激光雷达)产品由 2018 年的 20.59%提升到 2020 年的 52.21%，2021 年前三季度回落至 43.27%；光学系统产品毛利率大幅下降，由 2017 年的 64.94%下降到 2021 年前三季度的 19.55%；研发服务及加工服务维持了较高的毛利率水平，2021 年前三季度毛利率达 72.56%。我们认为随着公司持续加强技术创新迭代，不断完善产业布局，开拓新的应用市场，业务规模有一定扩大，整体业务保持稳定发展的态势，销售收入有望稳定增长，毛利率水平有望逐步回升。
二、车载激光雷达量产前夕，公司深度布局发射模块，成长可期
1、车载激光雷达性能优异，成本下探有望迅速放量
自动驾驶系统分为三个层级：感知层、决策层和执行层。感知层负责收集周围环境信息并做出预处理，主要包括环境感知和车辆定位。环境感知包括对不同场景理解，如对红绿灯、车道线、指示牌、障碍物、行人车辆等的检测和识别；定位则是基于环境感知定位自身所处的环境位置。决策层负责思考指挥，基于感知层的信息，做出任务规划、行为决策和动作规划。
执行层负责精准地执行决策层规划好的动作，如对于油门、刹车、方向等精准合适的控制。目前自动驾驶感知技术路线主要分为视觉方案（以摄像头为主导）和多传感器融合方案（以激光雷达为主导）：
视觉方案以特斯拉为代表，核心为图像识别，依赖芯片和算法，技术成熟，成本较低；多传感器融合方案以激光雷达为核心，配合摄像头、毫米波雷达、超声波传感器等实现多元件配合，在精度、距离、复杂恶劣环境下灵活稳定。
在汽车产业电气化、网联化、智能化的驱动下，2016 年后无人驾驶行业高速发展，激光雷达行业也随之进入迅速发展期。行业表现出了以下几个特征：国内外不断有初创公司投入高线数激光雷达的研究并陆续取得突破；激光雷达技术方案得到创新和拓展，半固态式或固态式激光雷达如 MEMS、OPA 等技术方案受到市场重视；激光雷达应用范围不断扩大，早期无人驾驶测试项目的规模持续扩张，而且随着技术的成熟，开始有无人驾驶车队进行小范围商业化试点，此外激光雷达在高级辅助驾驶和服务机器人领域的应用也得到不断发展。
性能上，激光雷达在可靠度、行人判别、夜间模式、恶劣天气环境、细节分辨、探测距离等方面综合表现优异，自动驾驶升级将提升对激光雷达的硬件需求。雷达感知系统与视觉感知系统并非纯粹的替代关系，相较于视觉系统的对光线环境和复杂算法的高要求，厂商有望积极采用激光雷达系统来补足自动驾驶的感知系统。
技术和成本上，根据测距方式不同，激光雷达分为 TOF 与 FMCW 两个大类。目前各大雷达厂商激光雷达以 TOF 技术为主，其根据扫描方式可以进一步分三类：机械式、半固态式和固态式。半固态和固态激光雷达价格成本有所降低，也是国内厂商主要发力点，有望逐步实现降本放量。而 FMCW 激光雷达目前体积较大、成本较高，响应较慢等，因此发展较为缓慢，但其具有高灵敏度、长距离探测、低功耗、抗干扰、即时性好的特点，随着技术成熟，未来相关市场有望进一步发展。
机械式激光雷达通常采用 360 度旋转式扫描，实现对四周的环境进行物理扫描形成全面的覆盖点云。这类激光雷达结构复杂，安装要求高，失效时间低，安全系数低，且成本高昂；
纯固态激光雷达常见的固态雷达分为 OPA 光学相控阵和 Flash 闪光两种，相较机械式无机械转动机构，结构稳定性高，体积紧凑且成本有所控制；
半固态激光雷达包括 MEMS 型、转镜型和棱镜型，以 MEMS 为例，可以实现高频扫描，具有体积小，耐久度高和成本低等特点，但也易受环境震动、温度影响、信噪比较差。
车载激光雷达综合性能优异，产业尚处发展初期，伴随技术进步和成本下探有望逐步实现放量，根据前瞻产业研究院预测，我国车载激光雷达行业市场规模在 2026 年有望超过 430 亿元，发展空间大。
2、发射端作为激光雷达核心部件，激光器技术路线选择多样
发射端在激光雷达中成本占比较高，激光器为其中核心元器件。车载激光雷达一般由激光发射、激光接收、信息处理及扫描系统四个部分组成，其中激光发射模组作为激光雷达的重要组成部分，成本上占据整机的 30%，包括激励源、激光器、光束控制器与发射光学系统。
激光器的选择需综合考虑，且发展技术路线多样。根据选用的激光器光源波长的不同，对应激光雷达分为 905nm 和 1550nm 两条技术路线，目前激光雷达主流采用 905nm 波段，主要原因在于该波段可采用硅基光电探测器，技术成熟且成本较低，但存在人眼安全问题；选择 1550nm 激光器需要用 Ge 或者 InGaAs 探测器，由于波长越长对应的滤片的难度越大，整体良率越低成本更高，但相对的对人眼安全阈值更高，因此可以采用更大功率获得更好的测距灵敏度。
另外激光器在构型上的选择也在从 EEL 型向 VCSEL 型发展。根据激光器芯片谐振器构型的不同，可以分为边发射激光芯片 （EEL）和面发射激光芯片（VCSEL）。EEL 是在芯片的两侧镀光学膜形成谐振腔，沿平行于衬底表面发射激光，而 VCSEL 是在芯片的上下两面镀光学膜，形成谐振腔，实现垂直于芯片表面发射激光。VCSEL 有低阈值电流、稳定单波长工作、可高频调制、容易二维集成、没有腔面阈值损伤、制造成本低等优点，但输出功率及电光效率较边发射激光芯片低。VCSEL 目前已广泛应用在消费电子、工业控制、光通信等领域，是 3D 传感的主要光源技术，随着光功率的不断提升，VCSEL 在车载雷达、智能机器人等中长距领域也逐步开始得到应用，并随着车载激光雷达及 3D 感知的迅速发展，国内外大量厂商在 VCSEL 领域布局，VCSEL 有望未来取代 EEL 成为主流。
3、公司激光雷达技术笃厚，汽车应用市场前景广阔
公司定位激光发射端，针对多技术路线多业务领域进行布局。炬光科技针对车载激光雷达多种技术路线布局产品开发，主要包括：基于高峰值功率固体激光雷达面光源的全固态闪光式激光雷达、基于高峰值功率 VCSEL 激光雷达面光源结合光场匀化器的中短距全固态闪光式激光雷达、基于短脉冲边发射半导体激光器结合光场匀化器的线光源发射模组。与可比公司相比，覆盖了多种行业主流技术路线，在激光器峰值功率、光斑均匀度、车规级可靠性余量等特性指标上优于可比公司。
公司于 2016 年起开始研发的高峰值功率固态激光雷达面光源已与汽车客户签订供货合同，现已进入批量生产阶段。2020 年炬光科技已通过 IATF16949 质量管理体系认证、德国汽车工业协会 VDA6.3 过程审核，拥有车规级激光雷达发射模组设计、开发、可靠性验证、批量生产等核心能力，已与北美、欧洲、亚洲多家知名企业达成合作意向或建立合作项目，如与德国大陆集团签订了《战略供应商合同》和《项目协议》，约定在智能驾驶激光雷达技术领域开展合作，德国大陆集团向公司采购激光雷达发射模组产品，框架协议总金额折合人民币约 4 亿元；公司也积极布局智能舱内驾驶员监控系统（DMS），公司可为 DMS 应用提供AT01/AT02 系列 VSCEL 光源，包含车规级广角扩束器。
2018 年至 2021 年 H1，公司汽车应用业务（激光雷达）收入分别为 219.44 万元、2272.05万元、 2916.39 万元和 1233.50 万元。我们认为随着无人驾驶技术在全球产业化的加速推进与落地，激光雷达的市场需求量和应用领域逐渐扩大，其部分搭载了激光雷达的车型也会逐渐发布上市并进入量产，公司汽车应用业务（激光雷达）有望逐步放量。
三、激光器产业稳步发展，多点业务开花助力成长
1、激光器应用广泛，国产替代加强
激光器是利用受激辐射原理使光在某些受激发的物质中放大或振荡发射激光的器件，其关键条件是实现粒子数反转和增益大过损耗，因此原理上激光器一般包含三个组件：激励源、谐振腔、激光增益介质（工作介质）。
激励源将外源能量供给激光器，激励是指工作介质吸收外来能量后激发到激发态，为实现并维持粒子数反转创造条件。为了使工作介质中出现粒子数反转，必须用一定的方法去激励原子体系，使处于上能级的粒子数增加。一般可以用气体放电的办法来利用具有动能的电子去激发介质原子，称为电激励；也可用脉冲光源来照射工作介质，称为光激励；还有热激励、化学激励等。各种激励方式被形象化地称为泵浦或抽运。为了不断得到激光输出，必须不断地“泵浦”以维持处于上能级的粒子数比下能级多。
光学谐振腔实际是在激光器两端，面对面装上两块反射率很高的镜。一块几乎全反射，一块是单向透镜（半反镜），以使激光可透过这块镜子而射出。被反射回到工作介质的光，继续诱发新的受激辐射，是受激辐射光子在腔内多次往返以形成相干的持续震荡，产生强烈的激光，从部分反射镜子一端输出。此外，谐振腔可对腔内往返震荡光束的方向和频率进行限制，以保证输出激光具有一定的定向性和单色性。
激光增益介质（工作介质）位于激光器内部，具有亚稳态能级，使受激辐射占主导地位，从而实现光放大。激光器按照增益介质（工作介质）可以分为：
1）液体激光和气体激光：由于效率低下和需要高频率更换工作物质和维护，目前只利用特殊性能在小众市场应用；
2）自由电子激光器：目前技术还不充分，虽然有频率连续可调、频谱范围广等优势，短期内很难有广泛应用；
3）固体激光：目前应用最广泛、市场占有率最高，通常被分为以晶体为工作物质的“固体”激光器和以玻璃光纤为工作物质的“光纤”激光器（近 20 年来由于兼顾电光转换效率和光束质量取得大力发展）；目前少部分利用灯如氙闪光灯作为泵浦源，大部分利用半导体激光器作为泵浦源；
4）半导体激光器：是以半导体材料作为激光介质，以电流注入二极管有源区为泵浦方式的激光二极管（以电子受激辐射产生光），具有电光转换效率高、体积小、寿命长等特点，但直接产生的光由于光束质量差，目前所能直接应用领域受限，作为泵浦源用于更多应用场景。
图 20：激光产业链
全球激光器市场规模恢复增长，应用领域广泛。根据 Laser Focus World 数据显示，2017－2018 年全球激光器市场规模持续增长，分别达 138 亿、149 亿美元，2019 年受到中美贸易战、欧洲一些市场的疲软和光纤激光器产品价格的下降影响一度大幅下降。2020 年全球激光器市场在新冠疫情、地区经济衰退、社会动荡情况下依然强势恢复增长，总收入增长至 165亿美元。
根据 Laser Focus World 对全球激光器市场的六大主要细分市场分类，2020 年全球激光器应用市场中，材料加工与光刻以 39.28％占比仍占据主导；通信与光存储占比达 24．35％；科研与军事保持了高增长率，占比 14.04％，同比增长超过 23％；医疗与美容市场受疫情短期影响较为显著，同比下降 25％，占比 5.84％；仪器与传感器短期内未受疫情影响，占比12.84％；娱乐、显示及打印市场同样受新冠疫情导致许多激光电影放映机的订单被搁置，增速放缓，占比 3.65％。
另一方面，我国激光器行业迅速发展、竞争能力不断加强，在全球激光器市场中所占的比重持续提升，根据 Laser Focus World 的数据，2020 年我国激光器市场规模达 109.1 亿美元，占全球激光器市场 66.12%的份额。
2、多业务布局发力，从上游到中游积极拓展
2.1 半导体激光业务
半导体激光器通常也称为激光二极管（Laser Diode），由激光二极管芯片、激光二极管热沉、相关结构件等封装而成。
根据行业通用定义，输出功率大于 1W 的半导体激光器定义为高功率半导体激光器。与固体激光器、光纤激光器等其他类型的激光器相比，高功率半导体激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各方面都具有优势：
①电光转换效率高（最高可达到 60-70%）
②体积小、重量轻（常用产品体积仅仅为立方厘米量级）
③寿命长、可靠性高（高功率亦可实现上万小时）
④工业化程度高、成本低（同一片半导体晶圆上实现大量激光二极管芯片的集成）等必然优势
全球高功率半导体激光器按照应用可分为直接应用类器件/系统、作为固体激光器泵浦源以及作为光纤激光器核心器件：高功率半导体激光器直接应用时，因其电光转换效率高、体积小、寿命长等特点，应用于医疗、工业、国防、科研以及激光雷达等领域；作为固体激光器泵浦源以及光纤激光器核心器件时，则以半导体激光器发出的光，泵浦增益介质晶体或光纤产生光，以获得更好的光束质量，应用于更广泛的下游领域。
根据 Strategies Unlimited 的全球激光市场分析报告，2019-2025 年全球高功率半导体激光元器件市场规模将从 16.40 亿美元快速增长到 28.21 亿美元，其中，预计 2021 年度，高功率半导体激光器直接应用市场为 9.40 亿美元，作为固体激光器泵浦源市场为 4.98 亿美元、作为光纤激光器泵浦源市场为 5.42 亿美元。
公司半导体激光业务以高功率半导体激光元器件为基础，包括开放式器件、光纤耦合模块、医疗美容器件和模块、工业应用模块、预制金锡材料等。
开放式器件：半导体激光元器件的一种封装形式，将激光二极管芯片通过界面材料键合在散热基底上形成可直接应用的产品，通常分为单管类、单巴条类或多个巴条组合的阵列类产品。
运用到公司共晶键合、热管理、热应力控制、界面材料与表面工程、测试分析诊断这几大核心技术，主要应用于固体激光器、医疗健康、高端工业制造产业。
2021 年 H1，开放式器件营收达 3237.59 万元，平均单位毛利率达 45.95%，销量达10751 件，产销率达 96.32%，主要客户有中国科学院、D 公司、青岛奥美克医疗科技有限公司、E 公司、F 公司。公司持续对产品进行技术升级和生产工艺改进，同时逐步淘汰低附加值产品，该产线单位成本有望进一步下降，毛利率有望提升，并随着疫情的恢复，销量也有望进一步得到提振。
光纤耦合模块：半导体激光元器件的一种封装形式，将激光二极管芯片发出的激光束通过光学整形元器件，将整形后的激光束耦合进入光纤并输出。运用到公司共晶键合、光束转换、热管理、热应力控制测试分析诊断技术，同样主要应用于固体激光器、医疗健康、高端工业制造产业。
2021 年 H1，光纤耦合模块营收达 1428.78 万元，平均单位毛利率达 51.08%，销量达3000 件，产销率达 84.44%，主要客户有 AMPLITUDE SYSTEMES、H 公司、EdgeWaveGmbH、中国科学院、英诺激光科技股份有限公司。2019 年末起公司逐步将 LIMO 的光纤耦合模块生产线转移至西安，生产效率逐步提升，单位成本显著下降，毛利率相应有所增加。
医疗美容器件和模块：公司该业务以激光脱毛和激光无创溶脂为代表，随着整体医美行业的发展，激光医美前景广阔。
激光医疗是基于生物组织光热理论的一门新兴学科，半导体激光由于具有涵盖波长更广的特性，使其在脱毛、溶脂、荧光造影等多个领域得以逐步应用。在激光脱毛方面公司率先提出“高峰值功率短脉宽”的技术理念，客户覆盖以色列、意大利、韩国、中国等，与多家知名医疗设备制造商保持合作；激光荧光造影技术作为一种新兴的技术，被应用于手术辅助精准治疗。公司已向美国史赛克（Stryker）等医疗器械行业客户提供荧光造影用半导体激光元器件；公司开发的激光溶脂模块 FR 系列已与国内外多家知名客户开始合作；另外公司已与全球知名家用医疗健康设备厂商英国 Cyden 公司签署了总价值约 8 亿元人民币的长期独家战略合作协议，开发家用激光医疗相关业务。
2018 年、2019 年、2020 年、2021 年 H1，医疗健康产业分别营收达 8666.81 万元、10130.87 万元、7261.51 万元和 4514.50 万元，公司为中国科学院等重要科研院所，以色列飞顿、以色列赛诺龙等知名医疗设备企业提供半导体激光器件产品，并已与全球知名家用医疗健康设备厂商英国 Cyden 公司签署了总价值约 8 亿元人民币的长期独家战略合作协议，开发家用激光医疗相关业务。自 2018 年公司新产品 Vsilk 系列高功率激光脱毛模块开始量产，并获得以色列飞顿等国内外重要客户高功率产品订单，产品单价得以提升，2019 年起，公司为客户陆续推出电源、滤芯等配套产品，产品平均单价有所降低；2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司通过优化医疗美容器件和模块产品性能来扩大与竞争对手的技术优势，产品平均单价有所上升。
2020 年度受新冠肺炎疫情影响下游市场需求销量减少，随着疫情恢复和医疗市场的拓展，医疗美容器件和模块业务有望未来迎来新的增长，另一方面公司通过优化设计和提高良率，产品单位成本持续降低，产品毛利率持续提升。
工业应用模块：这部分主要应用于高端工业制造，包括激光熔覆和激光焊接。
激光熔覆是采用高能量激光经过光学匀化后作用于金属基材表面，使合金粉末与基材表面形成冶金结合，从而达到表面改性或修复的目的。半导体激光熔覆已经广泛地应用在钢铁、石油、煤炭等重工业行业中大型机械设备零部件的制造和再制造领域，同时也应用在船舶、能源、轻工业等设备和部件的修复及强化领域，成为工业生产中不可或缺的一种重要加工手段。公司基于高可靠性无铟化高功率半导体激光元器件，并通过结合激光光学匀化技术，开发出 Dlight 系列激光熔覆用工业应用模块，能够提供功率 4000-10000 瓦，能量密度达到 15kW/cm²的矩形均匀激光光斑，适用于各种大面积批量加工的激光熔覆应用场景，大幅提高了高端装备制造业的工业化效率和精细化水平，与山东能源重型装备制造集团、必盛激光等行业知名客户保持合作。
激光塑料焊接技术是借助激光束产生的高能量激光束使塑料接触面熔化，进而将热塑性片材、薄膜或模塑零部件粘结在一起的技术。公司能够根据塑料焊接材质和形貌的不同，为客户提供合适的“激光+光学整形”解决方案，与德国 Hella、美国 Branson 等国外知名客户合作，为激光塑料焊接等领域提供高功率半导体激光元器件和工业应用模块。
2018 年、2019 年、2020 年、2021 年 H1，工业应用模块分别营收达 2717.97 万元、1924.17 万元、805.89 万元和 1073.49 万元。2019 年受下游市场需求影响，销售额占比较大的激光熔覆模块销量下降；另一方面受益于 2019 年末起对 LIMO 的战略整合和产线向西安转移，生产效率得到大幅提升，平均单位成本下降，毛利率相应上升；线光斑检测光学模块业务成长较快，销量占比逐渐提升。
预制金锡材料：预制金锡陶瓷热沉作为高功率激光二极管芯片散热的衬底材料，在铜钨合金基材进行金属化后，在特定区域预制微米级金锡薄膜，以其热导率高，热膨胀系数与芯片匹配，可靠性高等优势，在光纤激光器泵浦源中广泛应用。公司突破了金锡薄膜制备关键技术，解决了激光二极管芯片键合工艺中导电导热性能优化和热应力控制问题，实现了高功率半导体激光器关键原材料的国产替代，可为光纤激光器提供预制金锡陶瓷热沉，根据客户需求的不同，尺寸、图案、金属化层都可以定制化设计加工。
公司预制金锡材料于 2020 年开始投产；2021 年 1-6 月根据客户测试和验证进度、公司订单预测情况，已提前安排生产备货。2020 年预制金锡材料营收 131.80 万元，2021H1 营收 11.80 万元。
我们认为随着疫情恢复后下游市场需求的复苏，公司在开放式器件、医疗美容器件和模块及工业应用模块等主要半导体激光业务产线不断扩大产品优势和市场领先优势，并且受益于激光器整体行业需求端稳定增长和行业供给端国产替代，未来有望保持持续增长。
2.2 激光光学业务
激光光学元器件有力助推激光产业发展，实现多产业融合，市场广阔。激光产业的发展不仅依赖于各类激光器，同时也需要配套光学元器件对产生的光子进行调控，激光微光学就是利用微光学透镜对激光进行整形，通过调节光斑参数，能实现对激光源产生的光子进行精密控制，从而在合适的时间把光子传输到合适的位置以实现对光子的高效利用，如产生一维的线光斑或二维的面光斑满足特定应用对激光光斑形状、功率密度和光强分布的要求，开拓各类应用场景；整形后的光斑各有优势，如线光斑、面光斑在应用于激光焊接、剥离和退火等领域时可大幅提升加工效率；在应用于激光雷达时可以减少机械运动部件的使用，从而大幅提高系统可靠性和车规级稳定性。
公司收购 LIMO 后，充分吸收并发展了其激光光学技术，在东莞新建产能共同从事激光光学元器件业务，并自主研发光学镀膜、对精密切割、清洗和检验工艺进行技术创新和过程优化。目前已掌握和储备了与激光光学元器件开发相关的线光斑整形技术、光束转换技术、光场匀化技术、晶圆级同步结构化激光光学制造技术等核心技术，其中晶圆级同步结构化激光光学制造技术为公司专有技术拥有自主编写开发物理光学设计程序的能力，基于晶圆级同步结构化激光光学制造技术制备 12 英寸（300mm×300mm）玻璃微光学晶圆、纳米级精度折射型微透镜阵列（ROE）的技术能力，能够实现在零维（点）、一维（线）、二维（面）三个维度对多种类型激光光束的精准整形和调控，以满足不同的应用需求。
公司激光光学业务主要包括光束准直转换系列（单（非）球面柱面透镜、光束转换器、光束准直器、光纤耦合器）、光场匀化器、光束扩散器、微光学透镜组、微光学晶圆等， 2018 年至 2021 年 H1，激光光学元器件产品营收分别为 10775.34 万元、9407.12 万元，18208.54万元和 10076.80 万元，增长迅速；并在收购 LIMO 后，随着公司战略性重组的推进，在东莞新建激光光学元器件后端产线，大幅提升生产效率，降低运营成本，使得公司综合毛利率相应提升。我们认为激光光学元器件是激光设备的核心组件，且下游应用领域广泛，随着与多产业融合加强，未来具有较大成长空间。
2.3 光学系统业务
公司光学系统业务主要包括固体激光剥离线光斑、固体激光退火线光斑等多种光学系统，主要应用平面显示器制造。
激光剥离是柔性 OLED 面板生产中的关键制程之一，利用激光能量实现玻璃基板与 OLED器件的分离。
激光退火是 OLED 和 LCD 生产中的关键制程之一，可使非晶硅转换成低温多晶硅（LTPS），是显示屏实现高清分辨率的关键环节。
目前在面板制造中，准分子激光系统仍占据绝对的领先地位，固体激光系统的市场份额处于不断开拓中。公司基于线光斑整形技术和光束转换技术，实现固体激光剥离线光斑和固体激光退火线光斑系统，取代准分子激光技术路线、推动更低运营成本的技术发展。公司固体激光剥离（LLO）紫外线光斑系统已取得国际主流面板厂商生产线中初步的市场份额，固体激光退火（SLA）紫外线光斑系统 2020 年已交付第一台样机。
2018 年至 2021 年 H1，公司光学系统收入分别为 2335.35 万元、0.00 万元、362.91 万元和 798.61 万元，占主营业务收入的比重分别为 6.70%、0.00%、1.02 %和 3.71%。根据CINNO Research 数据，未来三年面板厂商已公布的扩产计划超过 3000 亿元，其中大量资金都将投资于光学系统或相关设备，光学系统行业具有广阔的市场发展空间；随着显示技术与物联网、大数据、人工智能等前沿技术深度融合，5G 技术发展，大量场景化应用促进光学系统进入跨界融合，光学系统业务有望获得进一步发展。
四、优势核心技术和专业领导团队，构建公司优势内核
1、九大核心技术，构筑专业壁垒
公司围绕“产生光子”和“光子调控”，掌握大功率激光系统的热管理技术，并通过收购 LIMO完成对光学元件精密加工技术的掌握，形成公司自主研发的九大核心技术。
半导体激光器方面：炬光科技主要掌握了共晶键合技术、热管理技术、热应力控制技术、界面材料与表面工程技术、测试分析诊断技术；
光学器件方面：公司掌握光束转换、光场匀化、线光斑整形、激光光学制造技术。子公司LIMO 是领先的激光光学元器件、光子应用模块和系统研发及生产商，曾获得国际光学工程学会（SPIE）颁发的全球光电行业最高荣誉之一的 Prism Awards 棱镜奖。
截至 2021 年 6 月 30 日，公司共拥有已授权专利 405 项，其中美国、欧洲、日本、韩国等境外专利 110 项，境内专利 295 项，包括境内发明专利 117 项、实用新型专利 150 项和外观设计专利 28 项，此外还拥有 7 项软件著作权。
公司通过掌握九大核心技术，实现对激光器生产和激光调控的深度布局，完成优势技术积累和坚固的工艺壁垒构建，并积极拓展产业融合，在汽车应用、医疗健康、信息技术、先进制造等多领域获得客户订单，其相应产品营收在总营收占比也逐年提升，由 2018 年的 92.43%提升至 2021 年 H1 的 98.22%，发展动力强劲，未来市场空间广阔。
图 44：公司九大核心技术
2、科学家领队，管理团队专业背景深厚
管理团队专业背景扎实，技术底蕴深厚。董事长兼总经理刘兴胜作为公司技术带头人，博士毕业于美国弗吉尼亚理工大学，先后任美国康宁公司高级研究科学家、美国相干公司高级资深工程师、美国恩耐公司工艺工程技术总监、任中国科学院西安光学精密机械研究所研究员、博士生导师，有 289 项专利，发表论文 100 余篇，是国内半导体激光领域领军人物。
公司组建了一支专业从事高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、光子应用模块和系统领域高效的技术研发团队。团队成员拥有丰富的研发、设计和生产经验，覆盖产品生产所必需的封装、测试、光学、失效分析和质量管理等技术领域。公司的研发技术团队充分了解激光产业的发展演进过程、当前市场态势及未来发展趋势，针对客户需求不断强化并完善产品和技术整体版图。 截至 2021 年 6 月 30 日，公司员工总数为 668 人，其中研发人员为154 人，占比达 23.05%，研发人员拥有丰富的研发经验。
3、市场地位稳定，多产品获知名企业认可
公司产品的市场地位获得众多行业知名客户的认可， 客户覆盖海内外知名企业及科研院所，未来市场发展空间广阔。
光场匀化器：公司的光场匀化器应用于国内主要光刻机研发项目和样机中，并供应给世界某顶级光学企业公司，最终应用于全球高端光刻机生产商的核心设备；并为相干公司、创鑫激光、锐科激光等知名企业提供单（非）球面柱面透镜（快轴准直镜）等光束准直转换系列产品；
医疗健康：公司为中国科学院等重要科研院所，以色列飞顿、以色列赛诺龙等知名医疗设备企业提供半导体激光器件产品；
激光雷达：公司为德国大陆集团提供激光雷达发射模组已进入量产爬坡阶段；
显示设备：公司为韩国 LG 电子、韩国 APS、韩国 DE&T 等国际知名半导体和平板显示设备制造商提供固体激光剥离（LLO）紫外线光斑系统。
五、股权激励绑定核心人才，为长期发展奠定坚实基础
2022 年 4 月 2 日，公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向 591 名激励对象授予限制性股票合计 100 万股，占公司股本总额 8996 万股的 1.11%，授予价格为 40 元/股。本激励计划首次授予限制性股票 86 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.96%，首次授予部分占本次授予限制性股票总额的 86.00%；预留授予限制性股票 14 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.16%，预留部分占本次授予限制性股票总额的 14.00%。
首次授予部分拟激励对象合计 591 人，占公司员工总数 733 人（截至 2021 年 12 月 31 日）的 80.63%，并根据激励对象的不同情况，将本激励计划分为 A 类和 B 类激励对象，其中 A类激励对象共 590 名，为公司董事、高级管理人员及骨干员工。B 类激励对象 1 名（Chungen Zah 先生），为公司技术带头人，在技术路线规划、新技术方向探索领域做出突出贡献，并为公司培养了多位技术人才；本激励计划的激励对象还包含 13 名外籍员工，符合公司一直秉承国际化经营的发展理念，有助于公司在全球销售、海外管理、研发水平等方面在行业内保持先进地位，保证产品的国际竞争力以及公司的国际市场地位。
股权激励高增速业绩目标凸显公司对未来的发展信心。公司本次计划激励对象的业绩考核目标值在 22/23/24 年营业收入分别为 7/12/14 亿元，同比增速达 47.06%/71.43%/16.67%净利润分别为 1.2/1.9/2.1 亿元，同比增速达 76.47%/58.33%10.53%；业绩考核触发值在22/23/24 年营业收入分别为 5.6/9.6/11.2 亿元，同比增速达 17.65%/71.43%/16.67，净利润分别为 0.96/1.52/1.68 亿元，同比增速达 41.18%/58.33%10.53%。
六、盈利预测、估值与投资评级
1、盈利预测及假设
炬光科技作为激光器行业龙头企业，在主营激光器和光学元气器件业务稳步发展的同时，受益于汽车智能化的高速发展，激光雷达业务有望成为公司新增长曲线。
公司主营业务基本假设如下：
1）半导体激光：公司传统优势主营业务，随着激光器行业稳定发展和国产替代化加强，有望保持业务增长，同时其中医疗美容、预制金锡衬底材料有望形成新增长曲线，将为公司业务带来较高增速；
2）激光光学：作为公司传统优势主营业务，未来有望保持较快增速；
3）汽车应用(激光雷达)：受益于汽车智能化发展，激光雷达有望未来实现放量，从而带动公司高速成长；
4）光学系统：用于半导体与显示面板行业，固体激光方案有望替代此前国际主流的准分子激光路线，未来发展稳定；
5）研发服务、加工服务与其他：未来有望维持稳定发展。
2、估值分析与投资评级
我们选取华阳集团、德赛西威、永新光学和德赛西威作为可比上市公司，2022 年四家上市公司平均 PE 为 66.1 倍，2023 年四家上市公司平均 PE 为 49.6 倍。炬光科技作为激光器行业龙头企业和激光雷达上游稀缺标的，在主营激光器业务稳步发展的同时，加快汽车应用等业务布局和拓展，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.68 亿元、1.24 亿元、2.17亿元，当前收盘价对应 PE 为 138.14 倍、75.40 倍、43.18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
七、风险因素
1、新技术发展不确定风险
激光技术发展迅速，特别应用端技术路线繁多，如激光雷达，多技术路线尚未确认，给公司相关业务发展带来不确定性风险。
2、新业务发展不及预期风险
新业务，尤其汽车应用业务高度依赖汽车厂商订单需求，因产品竞争或市场需求变化，车企采购严苛，后续汽车应用拓展存在失败风险。
3、商誉减值风险
若未来激光剥离光学系统的销售情况不及商誉减值测试中的预测数据，或 LIMO Display 的生产经营环境或所处市场环境发生重大不利变化，则可能导致光学系统产品线资产组商誉减值，从而对公司业绩造成不利影响。
3、新冠疫情反复蔓延风险
若新冠疫情蔓延反复，会影响到正常的生产的节奏，从而影响到产业和公司的发展。
本文关键词：上市公司peg什么意思，PE上市公司，PE是什么股票，上市公司的PE，上市公司+PE和上市公司+券商有什么区别。这就是关于《pe公司，pe+上市公司是什么意思（激光器行业领军企业炬光科技）》的所有内容，希望对您能有所帮助！
- 最近发表