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- 1、什么是多头市场
- 2、论当下市场的首要问题：疫情是暂停键吗？当下市场是多头还是空头
1、什么是多头市场
在证券交易市场，多头市场也被称为牛市，是指证券价格呈现持续上涨趋势的市场。在多头市场，证券价格的整体趋势运行方向继续上升，虽然也会下降，但整体市场形势必须不断打破早期价格高点，一波高于一波，不断刷新新高点，好消息频繁传播。多头市场的整体特征是涨跌。
什么是空头市场？2、论当下市场的首要问题：疫情是暂停键吗？当下市场是多头还是空头
毛主席在《中国红色政权为什么能够存在》一篇宏著中开篇就指出了关键所在：
谁是我们的朋友，谁是我们的敌人，这是革命的首要问题！
同样，对于投资者来说，亦是如此：
多头还是空头？这是投资的首要问题！
相信很多投资者对于“不要与趋势作对”、“多头市场不做空，空头市场不做多”等等市场箴言耳熟能详，可是真正到了自己的时候却总是无法坚守。因为大多数投资者根本没有想清楚首要问题：当前市场是多头还是空头？
大多数投资者对于市场的判断只是处于臆想或者是他人的观点，构成判断的信息和理论基础不够扎实，这样的判断自然无法经受住市场波动的考验，投资者也没有为可能出现的错误准备承受代价。一个没有多头或者空头信仰的人，只能在市场的大浪中随波逐流。在这一点上，我倒是觉得李大霄还是有些多头信仰的（但是不代表我赞同他的胡说八道）。
历史的重复：空头无疑
深入学习过技术分析的人都能够判断当下市场属于空头还是多头，因为道琼斯指数在短短一个多月的时间下跌超过35%。所谓技术分析，就是用历史的经验来看现在（历史总是重复）。如下图所示，在1987、2000、2007、2015的历次大跌下，虽然达到最低点的时间有所不同，如1987年用了40个交易日，但是空头持续时间或者是多头真正开始反攻的时间最低是2015年的186个交易日，也将近大半年的时间，且道琼斯在2015-2016年的下降幅度仅有16.24%。
因此，从历史经验来看，此次最低下跌38.40%，已经与1987、2000以及2007年三次匹敌，而前面三次空头持续时间最短的一次是315个交易日，也有一年半的时间。所以，如果单纯从技术分析来说，当下空头无疑，而且还远没有结束。当然目前的节点可能是最低点，但是不太可能是多头的起点。
可是，历史并不是简单的重复。所以，我相信已经有很多投资者看到过这种论断，但是这种数据是不可靠的。我们在看历史的时候，要注意到不同历史时期所对应的历史条件的区别，如此才能真正的相对准确的判断未来走势。
历史虽然是相似的，但绝不是简单的重复。
疫情只是暂停键吗？
从基本面来判断未来，这是当下不能不回避的问题：下跌只是由疫情引发的吗？我观察到市场上目前很多乐观情绪都是基于此理论。认为疫情只是一种短暂的终止，随着各国加大抗疫措施，未来几个月内经济就会恢复，就像被按下了暂停键。因此，在这种背景下，虽然当下企业利润有所减弱，但是未来的预期不变。这种论调有点类似于“路上丢了100块，但不影响我每个月200块工资”。
但是事实是不是如此呢？疫情只是一个暂停键吗？还是戳破债务危机的一个刺头？我们接着往下看。
人性总是如此：
经济发展——消费增加——过于乐观——提前消费（自然灾害）——债务累计——债务危机爆发——危机来临——消费萎缩——过于悲观——经济刺激——信心恢复——经济继续发展。
我们需要知道财富分为两个部分，一个是实物财富，一个是虚拟财富。虚拟财富是以实物财富为基础，而实物财富才是根本。举例来，A有100个苹果，这是实际财富，但是他账面上的货币可能是100，也可能是150，这种货币属于虚拟财富。虚拟财富与实际财富之间的缺口就称为财富缺口，财富缺口越高，则危机持续时间越长。
疫情对实物财富影响如何呢？我们需要明白一件事件，那就是疫情期间全球范围内的隔离措施，的确造成了生产与贸易活动的终止，从而造成消费大于生产。因此，疫情过后，全球实物财富必然缩水，造成了财富缺口。财富缩水必然会导致需求降低，商品价格开始下跌。需求通过供应链就会传导到全球，生产与贸易活动不可能如初。
而且，经过此次疫情，逆全球化又开始抬头，某国又在呼吁卫生制造业回流等都属于类似的迹象。所以，疫情绝不是一个简单地暂停键。持续时间越长，财富缺口越大，影响越大。
不过，自然灾害造成的财富缩水影响并不是太大，因为自然灾害并不会打乱现有的供应链体系与生产，就像掉了100块钱并不会对工作产生太大影响一样。因此，疫情虽然不是简单的暂停键，但是疫情造成的影响是相对有限的。
但是虚拟财富的膨胀影响就很大了，因为如果股市变得很容易赚钱，很多人就会抛弃实业去参与金融市场，导致实业人力供给不足，人力成本上升，供应链体系被打乱或者转移。一旦虚拟泡沫破裂，实物创造能力无法回归，影响就很大了。
所以，疫情的影响到底如何，就得看疫情发生之前，是不是已经产生了泡沫，泡沫有多大？如果是，那么疫情只是一个刺破泡沫的刺头，现在就是空头市场，如果泡沫很小，那么疫情过后，一切如旧，那么现在就是多头市场。
2020的财富缺口有多大？
2008年的情况是，本来100个苹果吃了20个变成了80个苹果，但是账面上仍然有120元（部分是泡沫），突然金融危机爆发，账面金额变成了80元，甚至是60元。也就是实物财富与虚拟财富缺口被暴露，所以造成了市场的极度恐慌，美联储借钱把账户余额又补充到100元，市场再度恢复信心。
2020年的情况如何呢，我们来看一张图，虽然2008年以后，美国居民债务大幅度下降，所以当下不太可能爆发个人性债务风险，但是企业债务与政府债务却持续增长。杠杆率总额从220%左右上升到250%。也就是说，10年时间，美国是靠着政府借钱度日，美国的债务问题没有解决，只是从个人转移到了政府。
当下，美国面对疫情，政府再度扩表，也就是发债借钱。理论上来说，由于美元是国际货币，只要还有人买，美国政府依然可以通过借钱来续命。上一次有中国买了美国大量国债，2008-2012年中国持有外汇增加2万亿美元。
2020年来看，美国股市的辉煌为美国吹大了泡沫，这几年美国政府方面通过减税为企业营造利润增速，企业通过负债回购为企业营造利润增长，美股维持了一个长达十年的大牛市。这种虚拟财富的膨胀已经达到了一个高点。换句话说，疫情之前美国已经存在巨大的泡沫，疫情的发生扩大了虚拟财富与实际财富的财富缺口，这是空头市场。
那么这次谁来买美国国债呢？如果没人买又会造成什么情况呢？
目前这个世界上，有能力为美国买单的国家只有新兴大国，因为新兴大国有体量，也有出口需求，而传统发达国家如欧洲自己本身就遭遇了危机，债务持续累计，根本是泥菩萨过江，自身难保。只有中国，还有点希望。
可是中国有没有能力和意愿再次为美国买单呢？
从能力上来说，中国2008年以后十年大基建已经花了很多钱了，而且这些基建回馈利润是需要时间的，中国政府债务率已经上升不少，赤字率即将突破3%，能把自己搞好就不错了，地主家也没有余粮了。
从意愿上来说，2008年中国出口占比30%以上，美国倒下对中国没有好处，而且美国也不会倒下，反而会在恢复过来以后打压中国。但2020年中国出口占比GDP已经下降到17%，内需正逐步成为中国经济发展的动力。而且，此次正处在中美战略竞争期，中国这时候不太可能会主动帮助美国，让美国恢复过来继续打击自己？
既然美国在中国这里借不到钱怎么办？
也就印钞票，美联储买美国国债。这就有什么问题呢？
目前美债最大持有人是美国人自己，如果美债继续发行，就会稀释财富，普通人财富被稀释，就会激化国内矛盾，有人钱的财富被稀释，就会逃跑。国际美元供给增加，美元开始贬值，国内通货膨胀就会起来。为了吸引美元留在美国，控制通货，又不得不加息，加息导致营业成本增加，股市就起不来。
有人会说，美元最近不是升值了吗，没有贬值啊。在短期来看，很多美国机构抛售国外资产来，回救国内资产，从而导致了国外的美元流动性变少，并不是美元变少，这是两回事。一方面国际避险情绪上升，对美元资产需求上升。一旦疫情结束，一切恢复平静，其他投资补上，对美元需求减少，美元贬值就来了。
相反，国内货币与财政政策独立性的作用就开始显现，这次A股不会再像2008年一样，以自己的下跌来成就美国市场的繁荣，相反，美股可能要持续一段较长时间的低潮。而A股可能在经历一波盘整后，迎来新的一波科技浪潮。
风水轮流转，今朝在我家！
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