为什么要敲钟上市，为什么上市叫敲钟（中国企业为什么这么热衷于上市）

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• 1、为什么要敲钟上市
• 2、每天学点金融学：中国企业为什么这么热衷于上市？

1、为什么要敲钟上市

公司的上市时刻是公司罕见的，象征着公司的成就时刻，所以上市敲钟是公司上市的一个非常重要的仪式。上市是公司最重要的转折点，这意味着公司可以发行股票、债券构的批准，发行股票、债券和其他有价证券集来自世界各地的投资者。为了举行这个仪式，主要公司通常会仔细安排敲钟人员的服装。

上市敲钟的起源可以追溯到1792年的纽交所。第一次敲钟 1870 年代。确切地说，当时不叫钟，而是锣。 最初用的是锣，是中国制造的。 而且上市敲钟的习惯一直在用。1903年，纽约证券交易所从华尔街搬到华尔街，敲中国锣被敲铜钟所取代，是电动钟。敲钟的声音可以让整个证券交易大楼都能听到。而且纽交所四个交易区都配备了一个小时，由控制台控制敲响。

2、每天学点金融学：中国企业为什么这么热衷于上市？

2018年的资本市场有个笑话，就是7月份的时候，大堆的独角兽在港交所上市敲钟。有一天是8个企业同时上市，结果港交所只有4口钟，所以大家只好轮流敲。

这个笑话的背后，其实是一个特别显著的趋势，香港从2015年开始，已经连续三年蝉联全球IPO的冠军了。

这些年，资金变得越来越不匮缺，企业融资的渠道更多元了。所以美国的上市潮没有以前那么热闹。那好了，现在问题来了，为什么中国的企业这么热衷于上市呢？

融资约束

为什么中国的企业这么热衷于上市呢？我们先来从上市的目标函数看。从企业角度，企业要融资，从个人和创始人的角度而言是退出。

首先，我们从融资角度看，中国企业的IPO的狂热到底来自什么地方。我可以给你一个特别简单的答案，就是环境。具体一点说，就是中国是一个具有高度融资约束的环境，所以在这个环境里，上市是最佳的信用抵押品，可以取得各种融资便利。

做过企业的人，或者在企业里干过的人就知道，一个企业要生存下来，最重要的是什么？第一层次需要肯定是资金。因为你没有钱，你就生存不下来，也没有钱扩张，就谈不上长远发展。

那么看看美国的情况，美国是全球融资渠道最多元，融资体系最完备的地方。一个企业，在那里发债、发股都相对简便和容易，而且各种类型的私募基金体系也特别地成熟和完备。再加上和整个体系相配套的法律环境，所以，美国资本市场的效率和透明度都是相对高的。

所以，各种类型，各种生命周期的企业都能够在这么一个巨大的资金池里找到自己的位置。所以，上市只是其中一种最重要的融资模式，并不算得上是华山天险一条路。

我们是一个以国有大银行为主导的间接融资体系。这个体系的目标函数也是很简单的，就是要为国有企业、国有产业提供更加通畅的融资渠道。用官方的语言来讲，就是要集中力量办大事。

当然了，七十年代以后，我们进行了改革，比如八十年代的时候开放了信托业，九十年代又开放资本市场，2000年之后对银行体系进行股份制改造，搞股权分置改革和债市的市场化改革。这些举措在整个的微观环境上带来了很多的改变。但是，我们这个体系的根本目标方程没有变，还是要集中力量办大事儿。

在这个目标方程下，很自然，银行就会对国有的大中型企业更加照顾，给它们提供相对通畅和廉价的融资。与此共存的现象就是，中国的中小企业、民营企业处于极度的资金饥渴之中。用金融术语说，就是中国的大部分企业是有很强的融资约束的。

从九十年代之后，股市对优质的民营企业敞开了大门，这无疑为所有资金饥渴的企业，特别是民营企业提供了一个通道。像三一重工，它就是通过上市走上了跨越式的发展之路。

在中国的上市制度安排下，股市其实是政府信用，国家信用。对于企业来讲，尤其对于民营企业来讲，上市意味着什么呢？从某种意义上说，上市是以政府信用为这个企业来做加持，等于是赋予了这个企业某种信用额度。

但是银行要经营下去，又不能不放款，所以必须找那些有足够信用抵押的企业，比如国有大中型的公司，比如上市公司。

你好

所以那时候就会出现，这些公司没有资金需求，银行求着他们贷款的现象。

此外，上市公司还可以做股权的质押融资，就是拿你所拥有的股权去进行抵押再贷款，这是一般企业做不了的。大部分企业的股权，是缺乏流动性的。

一个银行也好，或者债权人也好，你没有办法判断这个股权的实际价值。但是上市公司的股权，在二级市场上有活跃的交易，有报价，因此一旦发生违约，金融机构可以在二级市场进行出售，然后有效地控制风险。所以上市公司等于又开拓了一个新的融资渠道。

所以你看出上市公司和其它企业之间的融资成本差异了吗？差不多是1倍以上。

所以，所有的这些融资便利，在一个高度融资约束的市场上，你可以想象这具有何等的诱惑力。

所以，说到根本上，我们中国企业对于上市的追捧并不是非理性的跟风行为，而是因为上市代表着真金白银的信用溢价，这种溢价在一个间接融资为主导的官办金融市场上，不是一笔私募资金可以取代的。

企业投资平台

好了，说到这里的时候，就稍微要停顿一下了。至今为止，从融资角度，或者说从企业做大做强，追求商誉的角度来说，上市是中国企业的首选。

但如果我们从创业者和投资人的角度来看，事情倒是有一点不同的视角。

以2017年为例，你知道这一年中国最大的企业买手是何方神圣吗？认真听课的同学应该可以脱口而出了，以BAT为代表的互联网平台公司。没错，尤其是腾讯、阿里已经成为了中国市场最大的企业买家。就以2017年为例，BAT一共投了197家企业，耗资近4000亿。

随便举几个例子，阿里花28.8亿美金买了高鑫零售百分之三十多的股份，还花了高价拿下了欧尚和大润发。而腾讯是用40多亿获得了永辉超市5%的股份，然后还向唯品会投资了6亿多美金。当然，它还投了许许多多正在崛起的新兴企业。

作为对比，你知道这一年A股市场，包括创业板、中小板在内，一共上市了多少企业吗？435家。筹资了多少呢？2300多亿。

你会发现，互联网巨头们的企业买卖市场，比IPO融资市场规模还要大。

和IPO相比，卖给大公司最大的一个好处就是程序简单。它属于点对点的交易，中间费用是比较少的。而且，很有可能得到大企业除了资金方面以外的加持。比如阿里投资了小蓝单车，给小蓝单车的不仅仅是资金，还给它提供了很多网上的入口。

IPO市场属于一个单纯的融资市场，大多是不涉及控制和管理权的。大企业的这种买卖，主要是服从于本集团的战略考虑。有很多时候，企业买下你就是把你作为自己拼图上的一小块。

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