累计超额收益率，累计超额收益率大小,正负的意义（量化基金超额收益分化）

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• 1、累计超额收益率
• 2、指数显著上行 量化基金超额收益分化

1、累计超额收益率

累计超额收益率是指形成期内每只股票月超额收益率的总和。

计算方法如下：

1.将公司股价和市场指数转化为日收益率(或回报率):日收益率=（当天价格-前一天价格）/前一天价格；每天指数收益率=(当日指数-前一天指数)/前一天指数；计算超额收益率；(AR)；超额收益率=每日股票收益率-每日指数收益率；累计收益率是该范围内股票收盘价的上涨。

2.我们使用参数估计期数据来估计超额收益率的正常收益率。这里选择市场模型，表示:

Rit=αi βiRim εit

ARit=Rit?αi?βiRim

超额收益率是指超过正常或预期收益率的收益率。相当于一天的收益率减去了当天投资者或市场要求的正常预期收益率的差额。

超额收益率是股票实际收益率与正常收益率的差额，其中正常收益率是事件不发生时的预期收益率。在这里，我们用上述参数估计期数据来估计正常收益率。我们在这里使用市场模型，表示：Rit=αi βiRim εit其中Rit是股票i在时期t的实际收益率；Rim以天体循环指数为代表的T期市场收益率；εit是随机扰动项。

决定市场经济收益率的四个因素：

1.资本货物的生产率，即煤矿、大坝、道路、桥梁、工厂、机械和库存的预期收益率；

2.资本货物生产率的不确定性；

3.人们的时间偏好，即人们对当前消费和未来消费的偏好；

4.风险厌恶，即人们愿意放弃的部分，以降低风险。

2、指数显著上行 量化基金超额收益分化

根据交易策略的不同，可将量化基金产品大致分为主动型量化基金、指数增强型量化基金与对冲型量化基金。这三种产品有各自的特征与优势，也适用于不同的交易需求。

主动型量化基金持股数量较多，持仓较为分散，交易活跃，有一定的换手率，注重选股与择时；指数增强型基金对基准的跟踪误差有约束，目标为在维持一定跟踪误差的情况下获取超越基准的业绩；对冲型量化基金是用股指期货对冲掉系统性风险，更注重回撤控制，追求大概率的绝对收益。

其中，主动量化型基金宽基类，从收益表现来看，6月跟踪指数为沪深300的主动型基金超额收益均值为-0.2%，跟踪指数为中证500的主动型基金超额收益均值为2.3%，大多数量化基金在本月超额收益为正；跟踪指数为的中证800的主动型基金超额收益均值为0.7%，超额收益区间较今年以来累计超额收益均收窄。

1量化基金新成立概况

截至6月30日，全市场量化基金总数为393只，其中主动型量化基金228只，是我国目前市场上数量最多的量化基金产品，数量占比58.02%。

各类量化基金产品数量

数据来源：Wind，国海证券研究所

朝阳永续Go-Goal金融终端

2主动型量化基金

宽基类

2022年6月，188只宽基类主动型量化基金按跟踪指数分为跟踪14种指数，其中跟踪指数为沪深300指数、中证500指数、中证800指数基金数量分别为81、54、28只。

从收益表现情况看，6月跟踪指数为沪深300的主动型基金超额收益均值为-0.2%，跟踪指数为中证500的主动型基金超额收益均值为2.3%，大多数量化基金在本月超额收益为正；跟踪指数为的中证800的主动型基金超额收益均值为0.7%，超额收益区间较今年以来累计超额收益均收窄。

行业主题类

24只行业主题类主动型量化型基金跟踪指数分别为医药卫生、内地金融、科技、消费、ESG、计算机、电子元器件、食品饮料、环保、新能源、国防军工、医疗、TMT、龙头企业等行业主题指数。

6月行业主题类主动型量化基金超额收益TOP10

数据来源：Wind，国海证券研究所

朝阳永续Go-Goal金融终端

数据显示，长信低碳环保行业量化A6月超额收益率达6%，位列主动量化基金超额收益TOP1。九泰量化新兴产业和长江量化科技精选一个月滚动持有A超额收益均超2%，分别为列第二、第三。

3指数增强型基金

宽基类

105只宽基类基金共跟踪12种指数，其中跟踪中证500指数、沪深300指数和中证1000指数基金数量分别为45、40和6只。

6月，跟踪中证500的指增型基金的超额收益均值为1.3%，本月基金净值波动率、最大回撤明显低于年初至今阶段；本月跟踪误差在均值为 4.0%，整体小于年初至今水平；跟踪沪深300的指增型基金超额收益均值为0.9%，本月跟踪误差在均值为3.7%，均值、中位数略低于年初至今水平。

行业主题类

17只行业主题类指增型基金分别跟踪消费、半导体、食品饮料、光伏、芯片、医药、科创、高装、电子、人工智能、化工、科技类行业主题指数。

6月行业主题类指增型基金超额收益TOP10

数据来源：Wind，国海证券研究所

朝阳永续Go-Goal金融终端

4对冲型量化基金

6月，大部分对冲型量化基金收益呈现正收益，绝对收益率平均上升0.60%。从年初到现在，对冲基金收益表现和风险回撤上最大、最小值相差较大。年化波动率方面，本月年化波动率整体略高于年初以来价格波动幅度。

对冲型量化基金绝对收益表现

数据来源：Wind，国海证券研究所

朝阳永续Go-Goal金融终端

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